如何更好地预测经济衰退?BIS发现一个比利率曲线|通胀|新浪金融与经济更好的指标 2019-05-28

    国际清算银行(BIS)和其他机构的首席经济学家克劳迪奥·博里奥(Claudio Borio)在最近的一篇文章中说,他们发现了一种比债券收益率(即金融周期)更有效的衡量衰退风险的方法。在此之前,国际上公认的评估衰退风险的指标是债券收益率的期间差。自1955年以来,颠倒收益率曲线成功地预测了美国所有九次衰退。近年来,利率差价再次出现倒退,市场中有许多人表示经济面临衰退的风险。国际清算银行经济学家发现,金融周期是评估经济衰退风险的较好指标,当金融周期达到高峰时,往往预示着经济衰退危机的到来。我们在发达国家和新兴市场国家的样本中测量了金融周期指标能够评估衰退风险的程度;我们发现该指标在至少三年内能够提供有价值的信息;并且它通常比期限差值更好。国际清算银行认为,经济周期不会随着时间的推移而消失,但随着金融环境的持续发展,经济周期将变得更加脆弱,在发达国家和新兴市场国家也是如此。结果表明,无论是样本内数据还是样本外数据,金融周期指标在预测衰退方面都优于传统的期限差指标。对于政策制定者、专业预测者和市场参与者来说,金融周期很可能成为另一个更为普遍有用的指标。国际清算银行通过经济观察发现一些直接反映金融周期指标有效性的事实。自1980年以来,在经济衰退之前,两个金融周期的高峰已经到来。金融周期对经济活动的影响日益明显。这种现象背后的原因尚不清楚,但国际清算银行认为,政策体系的变化可能是造成这种现象的部分原因。从长远来看,与过去相比,当前金融周期对经济周期的影响越来越显著。在BIS统计出的16个发达经济体中,1970-1984年和1985-现在期间围绕经济周期转折点的几个关键变量的变化可以清楚地看到。在1970-1984年(蓝线)经济周期的转折点,通货膨胀和短期利率急剧波动,在此期间,期限利差急剧下降到负值。同时,金融周期的转变相对平稳,信贷相对价值和GDP相对价值几乎没有波动。从1985年到现在(红线),通货膨胀、短期利率和期限利差的波动随着经济周期的转折点而略有减缓,而金融周期和信贷-GDP的相对价值却发生了巨大的变化。根据国际清算银行(BIS)的数据,这种转变反映了经济衰退的主要诱因已经从通货膨胀转变为金融周期。此外,与到期利差和偿债比率相比,金融周期指标在估计一定置信区间内的衰退风险方面更有效,无论是在较短时间内还是在较长时间内。与此同时,长期利差指数略微疲软,两年多后警告经济衰退的能力也相当弱。从样本外的实时数据得到的结果也表明,金融周期指数具有较强的预测能力。当预测时间线延长到3年时,该指标的效果明显优于其他指标。国际清算银行一直被称为“中央银行的中央银行”。国际清算银行认为,在当前全球经济放缓的形势下,各国央行应坚定不移地实施货币政策规范化,加强金融体系建设,降低金融脆弱性。彭博社援引博里奥的话说,即使通货膨胀没有上升,也可能出现经济衰退。事实上,自1980年代初以来,经济衰退更多的是由金融危机而不是紧缩货币政策引起的。请联系原作者并获得复制许可。本文的观点仅代表作者本人,而非新浪的立场。如果内容涉及投资建议,仅供参考,不作为投资的依据。投资是有风险的,所以我们进入市场时需要谨慎。责任编辑:李元

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李保爽
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